بررسی رابطه بین نااطمینانی سیاسی ناشی از انتخابات ریاست جمهوری و هزینه‎سرمایه شرکت‎‎ها در بورس اوراق بهادار تهران

نوع مقاله : پژوهشی

نویسندگان

1 استادیار گروه حسابداری، دانشکده علوم اجتماعی، دانشگاه رازی، کرمانشاه، ایران.

2 کارشناسی ارشد حسابداری، دانشگاه رازی، کرمانشاه، ایران.

چکیده

از دیدگاه نظری، افزایش ریسک با افزایش بازدهی مورد انتظار سرمایه‎‎ گذاران و به‎دنبال آن افزایش هزینه‎ سرمایه شرکت‎‎ ها همراه است. هدف پژوهش حاضر، بررسی این موضوع است که آیا ابهام ناشی از تغییر دولت‎‎ ها در انتخابات ریاست جمهوری بر هزینه‎ سرمایه شرکت ‎‎های پذیرفته‎ شده در بورس اوراق بهادار تهران تأثیرگذار است یا خیر. برای دستیابی به این هدف، داده ‎‎های مربوط به 112 شرکت از شرکت‎‎ های پذیرفته‎ شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1399-1384 از صورت ‎‎های مالی آن‎‎ها استخراج شده است. داده‎‎ ها با استفاده از روش تجزیه ‎و تحلیل داده ‎‎های تابلویی و رگرسیون خطی چندمتغیره با کمک نرم‎‎ افزار R تجزیه‎ و تحلیل شده است. هزینه ‎سرمایه به‌تفکیک برای دو منبع اصلی تأمین مالی شرکت‎‎ ها یعنی تأمین سرمایه از راه حقوق صاحبان سهام و تأمین سرمایه با ایجاد بدهی آزمون شده است. نتایج پژوهش نشان می‎ دهد که هزینه تأمین سرمایه شرکت‎‎ ها از راه حقوق صاحبان سهام در سال‎‎ هایی که انتخابات ریاست جمهوری برگزارشده تحت تأثیر این رویداد قرارگرفته است؛ اما هزینه تأمین سرمایه شرکت‎‎ ها از طریق ایجاد بدهی با انتخابات ریاست جمهوری ارتباط نداشته است. نتایج پژوهش به‎ طور کلی بیانگر این است که نااطمینانی سیاسی ناشی از انتخابات ریاست جمهوری بر هزینه‎ سرمایه شرکت ‎‎ها تأثیرگذار است؛ بنابراین، تأمین مالی از راه حقوق صاحبان سهام در سال ‎‎هایی که انتخابات ریاست جمهوری برگزار می ‎‎شود، برای شرکت‎‎ ها مناسب نیست و منطقی این است که شرکت‎‎ ها در صورت نیاز به افزایش سرمایه با افزایش حقوق صاحبان سهام، در سال‎‎ هایی غیر از سال انتخابات ریاست جمهوری این کار را انجام دهند و در سال‎‎ های انتخابات، در صورت لزوم از بدهی، به ‎عنوان منبع تأمین مالی استفاده کنند.

کلیدواژه‌ها

موضوعات


اصغرپور، حسین؛ احمدیان، کسری و منیعی، امید (1392)، اثر بی‎‎ ثباتی سیاسی بر رشد اقتصادی ایران: رهیافت غیرخطی APARCH. پژوهش ‎‎ها و سیاست ‎‎های اقتصادی، 21 (68)، 194-175.
امیری، حسین و صمدیان، فرزانه (1399)، «تأثیر وقوع ادوار انتخاباتی بر فضای کلان اقتصاد: مطالعه موردی ایران»، برنامه‎‎ ریزی و بودجه، 25 (2)، 24-3. doi: 10.52547/jpbud.25.2.3
ثقفی، علی؛ بولو، قاسم (1388)، «هزینه حقوق صاحبان سهام و ویژگی های سود»، تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 2، 27-4. doi: 10.22034/IAAR.2009.105204
جهانخانی، علی و صفاریان، امیر (1382)، «واکنش بازار سهام نسبت به اعلان سود برآوردی هر سهم در بورس اوراق بهادار تهران»، تحقیقات مالی، 5 (16)، 81-61. dor: 20.1001.1.10248153.1382. 5.16.4.7
حجازی، رضوان؛ قیطاسی، روح‎‎اله و مسجدموسوی، میرسجاد (1391)، «بررسی رابطه بین مدیریت جریان وجوه نقد و هزینه بدهی»، دانش حسابداری، 3 (10)، 139-117. doi: 10.22103/jak.2012.447
حنیفی، فرهاد و غلاملو، قاسم (1393)، «بررسی تأثیر چرخه سیاسی بر روی حجم معاملات و نقدشوندگی»، دانش سرمایه گذاری، 3 (10)، 166-151.
حیدری، حسن و صادقپور، عسل (1394)، «تأثیر گردشگری، مصرف انرژی و بی ثباتی سیاسی بر رشد اقتصادی کشورهای دی هشت»، پژوهش های رشد و توسعه اقتصادی، 6 (21)، 28-11.
رهنمای رودپشتی، فریدون و غلاملو، قاسم (1392)، «سنجش اثر چرخه سیاسی بر عملکرد بورس اوراق بهادار تهران»، راهبرد مدیریت مالی، 1 (3)، 43-25.
شاه آبادی، ابوالفضل؛ نیلفروشان، نیما و خالقی، مریم (1394)، «تأثیر چرخه های سیاسی بر نرخ رشد بیکاری کشورهای منتخب توسعه ‎‎یافته و در حال توسعه»، برنامه ریزی و بودجه، 20 (4)، 29-3.
کمیجانی، اکبر؛ گرجی، ابراهیم و اقبالی، علیرضا (1392)، «اقتصاد سیاسی رشد اقتصادی»، پژوهش ها و سیاست های اقتصادی، 21 (65)، 82-61.
گوگردچیان، احمد؛ فتحی، سعید؛ امیری، هادی و سعیدی ورنامخواستی، نسرین (1394)، «تحلیل مقایس‎‎ه ای تأثیر ریسک سیاسی بر توسعه بازار سهام کشورهای منتخب»، دانش سرمایه گذاری، 4 (15)، 156-135.
متین ‎‎فرد، مهران؛ اولی، محمدرضا و میناب، مریم (1399)، «بررسی تأثیر نااطمینانی سیاسی بر نگهداشت وجه نقد»، فصلنامه دانش حسابداری، 40، 134-113. doi:10.22103/JAK.2020.13107.2850
محسنی، قاسم؛ آدوسی، حسین؛ خواستار، حمزه و شعبانی، مرجان (1392)، «بررسی اثر چرخه ریاست جمهوری ایران بر بازده بورس اوراق بهادار تهران»، تحقیقات مالی، 15 (1)، 108-95. doi: 10.22059/jfr.2013.35434
References
Amiri, H., & Samadian F. (2020), The impact of electoral cycle occurrence on macroeconomic environment: case study of Iran. JPBUD, 25 (2), 3-24. doi: 10.52547/jpbud. 25.2.3 (In Persian).
Asgharpur, H., Ahmadian, K., & Maniee, O. (2014), Effect of political instability on economic growth in Iran (nonlinearity method, APARCH), Qjerp, 21 (68), 175-194 (In Persian).
Atanassov, J., Julio, B., & Leng, T. (2019), The bright side of political uncertainty: The case of R & D. doi: 10.2139/ssrn.2648252.
Bernanke, B. (1983), Irreversibility, uncertainty, and cyclical investment. Quarterly Journal of Economics, 98 (1), 85–106. doi: 10.1016/S0164-0704(00)00142-7.
Campos, F; Karanasos, M., & Tan, B. (2012), Two to tangle: financial development, political instability and economic growth in Argentina. Journal of Banking & Finance, 36, 290–304. doi: 10.1016/j.jbankfin.2011.07.011.
Dai, L, & Ngo, P. (2021), Political uncertainty and accounting conservatism. European Accounting Review, 30 (2), 277-307. doi: 10.1080/09638180.2020.1760117.
Damodaran, A. (2002), Investment valuation. John Wiley & Sons.New York.
Drobetz, W., Ghoul, S.,Guedhami, O., & Janzen. M. (2018), Policy uncertainty, investment, and the cost of capital. Journal of Financial Stability, 39, 28-45. doi: 10.2139/ssrn.2980918
Faccio, M. (2006), Politically connected firms. American Economic Review, 96, 369-386. doi: 10.1257/000282806776157704.
Fisman, R. (2001), Estimating the value of political connections. American Economic Review, 91, 1095-1102. doi: 10.1257/aer.91.4.1095.
Francis, B., Hasan, I., & Zhu, Y. (2021), The impact of political uncertainty on institutional ownership. Journal of Financial Stability, 57, 100921, In Press. doi: 10.1016/j.jfs.2021. 100921.
Ghoul, S., Guedhami, O., Kim, Y., & Yoon, H. (2021), Policy uncertainty and accounting quality. The Accounting Review, 96 (4), 233–260. doi: 10.2308/TAR-2018-0057
Googerdchian, A., Fathi, S., Amiri, H., & Saeidi Varnamkhasti, N. (2015), Comparing analysis the effect of political riske on stock market developing in selected countries. Journal of Investment Knowledge, 4, 135-156 (In Persian).
Gulen, H., & Ion, M. (2016), Policy uncertainty and corporate investment. The Review of Financial Studies, 29 (3), 523-564. https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2188090.
Hanifi, F., & Gholamlou, G. (2014), The effect of the political cycle on the Tehran Stock market trading volume and liquidity. Journal of Investment Knowledge, 3, 151-166 (In Persian).
Heidari, H., & Sadeghpour, A. (2015), The impacts of tourism, energy consumption and political instability on economic growth in the D-8 countries. Quarterly Journal of Economic Growth and Development Research, 6 (21), 28-11 (In Persian).
Hejazi, R., Gheitasi, R., & Mosajed Mousavi, M. (2012), Relationship between cash flow management and cost of debt in companies listed in Tehran Stock Exchange. Journal of Knowledge Accounting, 3 (10), 117-136 (In Persian). doi: 10.22103/jak.2012.447
 Hughes, J., Liu, J. & Liu, J. (2007), Information Asymmetry, Diversification, and Cost of Capital. The Accounting Review, 82 (3), 705–729. doi: 10.2308/accr.2007.82.3.705
Jahankhani, A., & Safarian, A. (2003), Stock market reaction to the announcement of estimated earnings per share on the Tehran Stock Exchange. Financial Research Journal, 5 (16), 61-81. dor: 20.1001.1.10248153.1382.5.16.4.7 (In Persian).
Jens, C. E. (2017), Political uncertainty and investment: causal evidence from U.S. gubernatorial elections. Journal of Financial Economics, 124, 563-579. doi: 10.2139/ssrn.2176855.
Julio, B., & Yook, Y. (2016), Policy uncertainty, irreversibility, and cross-border flows of capital. Journal of International Economics, 103, 13-26. doi: 10.1016/j.jinteco.2016.08.004.
Komijani, A., Gorgi, A., & Eghbali, A. (2013), Political economy economic growth. Qjerp, 21 (65), 61-82 (In Persian).
Lee, W., Pittman, J., & Saffar, W. (2020), Political uncertainty and cost stickiness: evidence from national elections around the world, Contemporary Accounting Research, 37 (2), 1107-1139. doi: 10.1111/1911-3846.12547
Li, X., Luo, J., & Chan. K. (2018), Political uncertainty and the cost of equity capital Political uncertainty and the cost of equity capital. Finance Research Letters, 26, 215-222. doi: 10.1016/j.econlet.2022.110438
Matinfard, M., Ola, M., & Minab, M. (2020), Investigating the impact of political uncertainty on cash holdings. Journal of Knowledge Accounting, 11 (1), 113-134. doi: 10.22103/JAK.2020.13107.2850 (In Persian).
Mohseni, G., Adousi, H., Khastar, H., & Shabani, M. (2013), The effects of presidential cycle on stock market returns in Tehran Stock Exchange. Financial Research Journal, 15 (1), 95-108 doi: 10.22059/jfr.2013.35434 (In Persian).
Ortiz, H., & Phillips, G. (2014), Real Asset Illiquidity and the Cost of Capital. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 49 (1), 1-32. doi:10.1017/S0022109014000210.
Pham, A. (2019), Political risk and cost of equity: the mediating role of political connections. Journal of Corporate Finance, 56, 64-87. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2019.01.001
Phan, D, Iyke, B, Sharma, S, & Affandi, Y. (2021), Economic policy uncertainty and financial stability–is there a relation? Economic Modelling, 94, 1018-1029.doi: 10.1016/j.econmod. 2020.02.042
Prasad, K., Kumar, S., Devji, S., Lim, M., Prabhu, N. & Moodbidri, S. (2022), Corporate social responsibility and cost of capital: the moderating role of policy intervention. Research in International Business and Finance, 60, Article 101620. doi: 10.1016/j.ribaf.2022.101620
Rahnema rodphosti, F., & Gholamlo, G. (2013), Measurment impact of political cycle on price index, dividend and price index of Tehran Exchange. Financial Management Strategy, 1 (3), 25-43 (In Persian).
Regalli, M., & Soana, M. (2012), Corporate governance quality and cost of equity in financial companies. International Journal of Business Administration, 3 (2), 2-16. doi: 10.5430/ijba. v3n2p2.
Saghafi, A., & Blue, G. (2009), Equity costs and profit characteristics. Accounting and Auditing Research, 2, 4-27. doi: 10.22034/IAAR.2009.105204 (In Persian).
Scheffel, M. (2016), Accounting for the political uncertainty factor. Journal of Applied Econometrics, 31 (6), 1048-1064. doi: 10.1002/jae.2455
Shahabadi A, Nilforoushan N, & Khaleghi M. (2016), The effect of political cycle on unemployment growth rate in selected developed and developing countries. JPBUD, 20 (4), 3-30 (In Persian).
Waisman, M., Ye, P., & Zhu, Y. (2015), The effect of political uncertainty on the cost of corporate debt. Journal of Financial Stability, 16, 106–117. doi: 10.1016/j.jfs.2015.01.002.
Wanga, Y., Chen, C., & Huang, S. (2014), Economic policy uncertainty and corporate investment: evidence from china, Pacific-Basin Finance Journal, 26 (2014) 227–243. doi: 10.1016/ j.pacfin.2013.12.008.
Xu, Z. (2020), Economic policy uncertainty, cost of capital, and corporate innovation. Journal of Banking & Finance, 111, 1-15. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2019.105698.
Zhang, L., Ding, S. (2006), The effect of increased disclosure on cost of capital: Evidence from China. Rev Quant Finan Acc 27, 383–401. doi: 10.1007/s11156-006-0044-1.